伟星股份(002003):费用先行投入暂压制利润表现,产能加码保障成长性

#核心观点：1、2025年上半年营收23.4亿元，同比增长1.8%；归母净利润3.7亿元，同比下降11.2%。2、第二季度营收13.6亿元，同比下降9.2%；归母净利润2.7亿元，同比下降20.4%。3、中期分红预案每股分红1元，现金分红总额1.17亿元，分红比例32%。4、毛利率42.9%，同比上升1.1个百分点；期间费用率23.5%，同比上升3.5个百分点。5、分产品看：拉链营收12.9亿元，同比增长2.7%，毛利率43.3%；纽扣营收9.3亿元，同比下降0.2%，毛利率43.5%；其他辅料营收0.8亿元，同比增长11.2%。6、分市场看：国内营收14.7亿元，同比下降4.1%，毛利率42.2%；国际营收8.6亿元，同比增长13.7%，毛利率44.1%。7、产能方面：国内年产9.7亿米高档拉链配套织带项目预计2025年内投产；越南基地已于2024年3月投产，正处于产销爬坡期。8、截至2025年上半年，纽扣/拉链总产能63亿粒/4.85亿米，产能利用率65.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润7.1亿元、8.1亿元、9.3亿元，对应PE为19倍、17倍、14倍。给予2025年23倍PE，目标市值163亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。

  

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