荣盛石化(002493):业绩短期承压,看好存量竞争背景下先进炼能的业绩弹性

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1486.29亿元，同比下降7.83%；归母净利润6.02亿元，同比下降29.82%；扣非后归母净利润7.55亿元，同比增长12.28%。2、第二季度营业收入736.54亿元，同比下降8.12%，环比下降1.76%；归母净利润0.14亿元，同比下降95.52%，环比下降97.67%。3、芳烃板块盈利收窄带来拖累，上半年纯苯、PX理论毛利分别为582元/吨、-517元/吨，同比下降710元/吨、1037元/吨。4、炼油产品、化工产品、聚酯产品毛利率分别为22.6%、12.1%、1.5%，同比变化+4pct、-2.6pct、+0.16pct。5、国内炼能增速将明显放缓，公司作为先进民营炼化产能有望在竞争格局优化中受益。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.53亿元、27.22亿元和41.55亿元，同比增速分别为142.0%、55.2%、52.7%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原油价格大幅震荡；新产能建设进度不及预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动幅度较大；炼化产能过剩的风险；下游产品利润修复缓慢的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险；全球经济复苏不及预期。

  

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