盛泰集团(605138):Q2主业收入拐点,现金流表现好于利润

#核心观点：1、2025H1公司收入17.87亿元，同比下降6.17%；归母净利0.31亿元，同比增长21.47%；扣非归母净利0.28亿元，同比增长29.82%；经营性现金流净额4.44亿元，同比增长31.51%。2、2025Q2收入8.84亿元，同比下降1.86%；归母净利0.11亿元，同比下降42.69%；扣非归母净利0.02亿元，同比下降90.01%。3、分产品看，成衣收入12.00亿元，同比下降6.22%；面料收入4.40亿元，同比下降13.66%；纱线收入1.30亿元，同比增长21.72%。4、分地区看，境内收入6.12亿元，同比下降18.72%；境外收入11.76亿元，同比下降2.03%。5、25H1毛利率16.79%，同比增长1.09PCT；归母净利率1.75%，同比增长0.40PCT。6、存货7.3亿元，同比下降15.1%；应收账款3.52亿元，同比下降24.7%。7、可转债未转股余额约7亿元。8、多个募投项目按计划推进，其中越南十万锭纱线建设项目与分布式光伏电站建设项目已结项，年产4.8万吨高档针织面料印染生产线（一期）和信息化建设项目预计年内投入使用，新增12.59万锭智慧纺纱项目预计2026年上半年竣工。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年收入预测至40.36亿元、44.50亿元、49.08亿元；下调归母净利预测至0.82亿元、1.66亿元、3.01亿元；对应EPS为0.15元、0.30元、0.54元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：贸易摩擦风险；限售股解禁风险；原材料波动风险；汇兑风险；系统性风险。

  

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