拓荆科技(688072):25Q2业绩高增,受益先进制程/先进封装扩产-中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收19.54亿元，同比增长54.25%，其中Q2为12.45亿元，同比增长56.64%，主要受益于薄膜沉积设备和3D封装的先进键合设备技术优势明显，先进制程新品获得广泛认可，市占率不断提升。2、2025H1公司实现归母净利润0.94亿元，其中Q2为2.41亿元，同比增长103%，毛利率大幅改善，Q2毛利率为38.82%，环比提升18.93个百分点，期间费用率同比下降12.96个百分点。3、截至25H1末，公司存货83.23亿元，同比增长29%，合同负债45.36亿元，同比增长122%，在手订单充足。4、25Q2经营性现金流净额15.55亿元，同比增长971%，创历史新高。5、公司聚焦先进制程和先进封装，ALD设备本土工艺覆盖率第一，先进封装设备获得客户订单，技术优势领先。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为57.93亿元、75.69亿元和98.94亿元，同比分别增长41.2%、30.7%和30.7%；归母净利润分别为10.73亿元、15.52亿元和22.01亿元，同比分别增长55.9%、44.7%和41.8%；对应EPS分别为3.84元、5.55元和7.87元。基于公司较强的市场竞争力和出色成长性，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品产业化不及预期，下游晶圆厂扩产不及预期，政府补助政策波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。