宝信软件(600845):基本面探底,存货+合同负债大幅优化

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收47.15亿元，同比下降30.07%；归母净利润7.13亿元，同比下降46.46%；扣非归母净利润6.70亿元，同比下降48.56%。2、单Q2实现营收21.77亿元，同比下降35.05%；归母净利润2.68亿元，同比下降63.86%；扣非归母净利润2.49亿元，同比下降65.33%。3、分业务看，2025H1软件开发收入30.18亿元，同比下降40.67%；服务外包收入16.65亿元，同比增长4.22%。4、Q2存货+合同负债同比增速大幅回升至+28%（Q1为-3%），显示前置指标大幅改善。5、2025Q2毛利率35.2%，环比回升0.44个百分点；四大费用绝对值环比优化6.54%。6、2025H1经营活动现金流16.46亿元，同比增长3.41%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润19.1亿元、23.0亿元、28.0亿元，对应PE为38.8x、32.2x、26.5x，建议持续关注。

  

   #风险提示：1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。

  

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