卫星化学(002648):上半年业绩同比增长,新项目打开成长空间

#核心观点：1、2025年上半年营业收入234.60亿元，同比增长20.93%；归母净利润27.44亿元，同比增长33.44%；扣非归母净利润28.96亿元，同比增长29.61%。2、2025年第二季度营业收入111.31亿元，同比增长5.05%，环比下降9.72%；归母净利润11.75亿元，同比增长13.72%，环比下降25.07%；扣非归母净利润12.04亿元，同比增长2.77%，环比下降28.85%。3、C2链盈利下滑，乙烯-1.25*乙烷价差环比下降10.6%。4、C3原料及产品价格下滑，丙烯酸丁酯价差环比骤降55.31%，丙烯酸甲酯价差环比飙升22.43%。5、α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工建设，计划总投资约266亿元，建设内容包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置及下游高端聚烯烃等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.1亿元、69.6亿元、95.0亿元，对应PE分别为11.2X、9.7X、7.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、原料价格大幅上涨；2、项目投产进度不及预期。

  

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