健康元(600380):业绩符合预期,呼吸板块创新研发不断推进

#核心观点：1、2025年上半年公司收入78.98亿元，同比下滑4.08%；归母净利润7.85亿元，同比增长1.10%；扣非归母净利润7.70亿元，同比增长1.04%。2、妥布霉素吸入溶液上半年销售额同比增长112%。3、保健品板块在去年高基数基础上继续实现35%增长。4、原料药板块核心产品保持较强竞争力，重点产品7-ACA价格维持良好态势，美罗培南原料药价格逐步止跌企稳。5、呼吸领域研发进展顺利，布局超过10款1类创新药，玛帕西沙韦胶囊进入申报生产阶段，玛帕西沙韦干混悬剂I期临床有序推进，TSLP单抗II期临床稳步推进，全球首创PREP抑制剂进入II期研究。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年净利润预测14.8亿元和16.2亿元，同比增长6.5%和9.9%。维持跑赢行业评级，目标价15.47元，对应2025年/2026年19.2倍/17.4倍市盈率，较当前股价有19.6%上行空间。

  

   #风险提示：集采降价压力超过预期，产品上市进度不及预期，在研管线进展不及预期。

  

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