拓邦股份(002139):短期盈利承压,基本盘韧性支持长期发展

#核心观点：1、1H25收入同比增长9.70%至55.02亿元，归母净利润同比下降15.11%至3.30亿元，扣非净利润同比下降16.87%至3.10亿元。2、基本盘业务（工具+家电）收入同比增长16.15%至43.77亿元，其中工具增速5.76%，家电受益于AI化趋势和全球头部客户合作深化，增速27.60%。3、数字能源业务受行业去库存周期影响，收入同比下降33.30%至5.88亿元；智能汽车业务收入同比增长86.03%至2.60亿元；机器人业务收入同比增长22.72%至2.77亿元。4、剔除股份支付费用后归母净利润为3.8亿元，基本与去年持平。三费合计同比增加约1.44亿元，销售/管理/研发费用同比分别增长22.07%、16.78%、18.59%，主要系开展新业务所致。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年收入预测3.8%至119.15亿元，下调2026年收入预测5.2%至136.95亿元；下调2025年净利润预测9.8%至7.84亿元，下调2026年净利润预测13.0%至9.68亿元。维持跑赢行业评级，目标价18.20元，基于SOTP估值，对应工具和家电业务27倍2025年预测市盈率、数字能源和智能汽车业务30倍、机器人业务45倍。当前股价对应24.1倍2025年预测市盈率和19.5倍2026年预测市盈率，上行空间20.3%。

  

   #风险提示：下游去库存进展及需求复苏不及预期；原材料涨价缺货风险。

  

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