舍得酒业(600702):二季度如期好转,下半年改善趋势持续-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1营业收入27.0亿元，同比下降17.4%；归母净利润4.4亿元，同比下降25.0%。2、2025Q2收入11.3亿元，同比下降3.4%；归母净利润0.97亿元，同比增长139.5%。3、Q2中高档酒收入7.39亿元，同比下降15.7%，其中高端千元藏品增长约100%，品味舍得降幅收窄，舍之道增长25%；低档酒收入2.37亿元，同比增长62.3%，主要因沱牌T68较高增长。4、分区域看，Q2省内收入2.89亿元，同比下降21.2%；省外收入6.86亿元，同比增长4.8%。5、Q2毛利率同比下降0.33个百分点，但低档酒内部结构改善对毛利率有提振作用；税金、销售、管理费用率分别同比下降0.6、3.3、1.2个百分点，净利率同比提升5.2个百分点。6、公司自2024年开展去库存挺价，聚焦核心市场和产品，效果凸显，下半年改善趋势有望持续。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.9亿元、8.4亿元、10.9亿元，同比分别增长100.3%、21.0%、29.7%；EPS分别为2.08元、2.51元、3.26元；当前股价对应PE分别为32.2倍、26.6倍、20.5倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

  

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