拓荆科技(688072):盈利能力大幅改善,先进制程产品导入顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收19.54亿元，同比增长54.25%；归母净利润0.94亿元，同比下降26.96%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长91.35%。2、单季度来看，25Q2实现营收12.45亿元，同比增长56.64%，环比增长75.74%；归母净利润2.41亿元，同比增长103.37%，环比增长264.16%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长240.42%，环比增长221.19%。3、25H1合同负债较24年末增长52.07%，主要系在手订单增加所致。4、二季度毛利率环比大幅改善，提升18.93个百分点。5、先进制程验证机台已顺利通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段；PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及Flowable CVD薄膜设备可支撑约100多种工艺应用；累计出货超过3000个反应腔，进入超过70条生产线。6、公司积极把握半导体设备国产替代机遇，市场渗透率持续提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为8.83亿元、12.6亿元、17.1亿元。给予公司26年50倍PE，目标价225.44元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游扩产不及预期

  

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