拓荆科技(688072):新品验证顺利放量,Q2盈利能力大幅回升

#核心观点：1、25Q2营收12.45亿元，同比增长56.6%，环比增长75.7%；归母净利润2.41亿元，同比增长103%，环比扭亏；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长240%，环比扭亏。2、25Q2毛利率38.8%，同比下滑8.1个百分点，环比提升18.9个百分点；归母净利率19.4%，同比提升4.4个百分点，环比扭亏。3、盈利能力提升主要由于新产品验证机台完成技术导入并实现量产突破，以及营收规模增大导致期间费用率摊薄，25Q2期间费用率25.9%，同比下降13.2个百分点，环比下降16.2个百分点。4、合同负债达45.35亿元，较2024年末增长52.07%，主要系在手订单增加，为后续收入增长奠定基础。5、公司薄膜沉积设备工艺覆盖面扩大，先进工艺设备陆续通过客户验收，量产规模扩大；键合设备及配套量检测设备获得重复订单，新产品已发货验证。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2026年盈利预测至10亿元、14亿元（原预测11亿元、15亿元），新增2027年净利润预测20亿元，对应PE分别为52倍、36倍、26倍。考虑到公司在半导体薄膜沉积设备和键合设备领域持续拓宽工艺覆盖度，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；研报使用信息更新不及时。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。