拓荆科技(688072):营收规模快速增长,新产品和工艺影响利润

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入19.54亿元，同比增长54.25%；归母净利润0.94亿元，同比减少26.96%。2、公司先进制程验证机台已通过认证，逐步进入规模化量产阶段；PECVD Stack、ACHM、PECVD Bianca等先进工艺设备陆续通过客户验收，量产规模增加；ALD设备持续扩大量产规模，业务增长强劲。3、市场拓展顺利，成功导入新客户，市场渗透率提升；2025年上半年末合同负债达45.36亿元，较2024年末增长52.07%。4、2025年第一季度新产品、新工艺设备在客户验证过程成本较高，毛利率较低，影响利润水平；第二季度毛利率环比大幅改善，呈现稳步回升态势。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入54.93亿元、74.29亿元、93.91亿元，归母净利润9.95亿元、14.88亿元、21.09亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：半导体市场景气度下行；海外供应风险；国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期；行业竞争加剧。

  

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