德业股份(605117):工商储新品快速推广,盈利持续性强

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入55.35亿元，同比增长16.58%；归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%。2、分产品收入：逆变器业务营收26.44亿元，同比增长13.9%；储能电池包营收14.22亿元，同比增长85.8%；热交换器营收8.68亿元，同比下降17.8%；除湿机营收4.08亿元，同比下降10.3%。3、毛利率：整体销售毛利率37.48%，同比增加0.33个百分点；逆变器、储能电池、热交换器、除湿机毛利率分别为47.8%、35.0%、12.6%、36.1%。4、新能源业务全球拓展，工商储新品在欧亚非市场快速推广；家电业务受气候和需求因素影响下滑，但除湿机保持线上单品冠军且毛利率提升。

  

   #盈利预测与评级：预测2025/2026/2027年归母净利润分别为34.84/42.76/52.60亿元，对应PE分别为15.6/12.7/10.3倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、海外户储工商储市场需求增长不及预期的风险。如果部分地区出现补贴政策退出、政局动乱等因素，可能导致装机增长不及预期。2、海外贸易政策收紧的风险。若后续相关市场在光伏逆变器、储能系统等环节提出关税等形式的制裁，可能影响公司的业务开展。3、全球市场竞争加剧的风险。若后续户用光储赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

  

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