涛涛车业(301345):盈利能力显著提升,电动高尔夫球车加速突破-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收17.13亿元，同比增长23.19%；归母净利润3.42亿元，同比增长88.04%。2、2025Q2实现营收10.74亿元，同比增长23.33%，环比增长68.01%；归母净利润2.56亿元，同比增长95.25%，环比增长196.96%。3、盈利能力显著提升，2025H1毛利率和净利率分别为39.99%和19.97%，同比分别提升4.08和6.89个百分点；2025Q2毛利率和净利率分别为41.64%和23.84%，同比分别提升6.65和8.78个百分点，环比分别提升4.16和14.05个百分点。4、智能电动低速车业务2025H1实现营收11.52亿元，同比增长30.65%，毛利率45.26%，同比提升6.62个百分点；特种车业务2025H1实现营收4.90亿元，同比增长8.22%，毛利率30.71%，同比下降1.44个百分点。5、电动高尔夫球车已在球场用车场景实现导入，完成首批2家球场落地；推出第二品牌“TEKO”，首台车辆在得州工厂下线，定位北美增量市场。6、全地形车业务进入加速阶段，DENAGO品牌加快渗透北美渠道，已拓展超100家经销商。7、前瞻布局机器人等新兴赛道，在国内筹建张江、重庆双研究院，并成立全资子公司上海极帜智能；海外同步推进美国前沿技术孵化团队建设。8、目前已与K-SCALE、开普勒机器人、宇树科技等达成合作，推动销售拓展、场景探索与产品二次开发落地。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025/2026/2027年EPS为6.33/7.59/9.34元。参考可比公司2025年平均估值PE为21.71倍，考虑到公司海外产能布局完善、机器人业务有望打开新增量空间，给予公司2025年35倍PE，上调目标价至221.55元，维持增持评级。

  

   #风险提示：下游需求波动风险、新品放量不及预期风险

  

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