亿纬锂能(300014):电池基本面趋好,H股上市流动性溢价行情可期-25年中报点评

#核心观点：

   1、25H1营收281.70亿元，同比增长30.06%；归母净利润16.05亿元，同比下降24.9%；扣非归母净利润11.57亿元，同比下降22.82%。

   2、剔除股权激励费用及单项坏账计提影响后，实际25H1归母净利润22.18亿元，同比增长3.78%；扣非归母净利润17.70亿元，同比增长18.06%。

   3、25H1动力电池出货量21.48GWh，其中Q2单位净利润0.029元/Wh，对应4.5%净利率。

   4、46系大圆柱25年内启动交付，26年欧洲大客户预期交付20GWh。

   5、25H1储能电池出货量28.71GWh，Q2单位净利润0.028元/Wh。

   6、25H1电动商用车装机量55GWh，公司装机7.6GWh，市场份额13.8%稳居TOP2。

   7、公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，时间节点有望于25Q4，募资规模10亿美金。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润45.24亿元、65.12亿元、83.89亿元，同比增长11%、43.94%、28.82%，对应EPS为2.21元、3.18元、4.10元。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧。

  

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