芯原股份(688521):核心半导体IP积累丰富,公司在手订单再创历史新高

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.74亿元，同比增长4.49%；归母净利润-3.20亿元；扣非归母净利润-3.58亿元。2、2025年上半年整体毛利率43.32%，净利率-32.85%；期间费用率77.14%，其中研发费用率62.85%。3、2025Q2单季度实现营收5.84亿元，环比增长49.90%；知识产权授权使用费收入1.87亿元，环比增长99.63%；量产业务收入2.61亿元，环比增长79.01%。4、截至2025Q2末，公司在手订单金额30.25亿元，同比增长5.69亿元，环比增长23.17%；新签订单11.82亿元，环比提升近150%。5、AI算力相关芯片设计业务收入占比约为52%；2025Q2芯片设计业务新签订单金额超7亿元，环比提升超700%。6、NPU IP已被91家客户用于140余款人工智能芯片中，集成该IP的AI类芯片全球出货近2亿颗；超低能耗NPU可为移动端提供超40TOPS算力，并已量产出货。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司的营收分别为28.96亿元、42.78亿元和58.07亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）半导体IP技术迭代升级风险。若公司在新技术的开发和应用上无法持续取得先进地位，或将导致公司行业地位和市场竞争力下降，从而对公司的经营产生不利影响。（2）供应商EDA等工具授权风险。如果供应商停止向公司进行EDA技术授权时，将对公司的经营产生不利影响。（3）半导体IP授权服务持续发展风险。若公司无法持续拓展新客户和继续与存量客户维持合作，则半导体IP授权服务存在难以持续发展的风险。

  

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