中际旭创(300308):H1业绩符合预期,毛利率明显改善-中报点评

#核心观点：1、1H25公司营收147.89亿元，同比增37%；归母净利润39.95亿元，同比增69%。2Q25单季营收81.15亿元，同比增36%，环比增22%；归母净利润24.12亿元，同比增79%，环比增52%。2、1H25光通信收发模块营收144亿元，同比增39%，主要因800G等高端产品需求显著增长及技术向1.6T迭代加速。3、1H25综合毛利率39.33%，同比增6.19pct；光通信收发模块毛利率39.96%，同比增6.13pct，因产品结构优化及降本增效。4、销售/管理/研发费用率分别为0.68%/1.97%/3.96%，同比降0.14/0.87/0.90pct，因收入规模提升带来规模效应。5、AI算力链需求释放，GPU集群扩张及推理侧需求有望驱动高速光模块需求增长，头部厂商市场地位稳固。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为94.99亿元、134.54亿元、157.65亿元。维持“买入”评级，目标价374.49元。

  

   #风险提示：全球高速光模块需求不及预期；行业内价格竞争加剧。

  

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