美好医疗(301363):业绩有望反转,新业务加速发展-更新报告
浙商证券 2025-08-27发布
#核心观点:1、家用呼吸机与人工耳蜗组件龙头企业,短期关税扰动消退,2025年H2净利率修复叠加新业务放量有望拉动业绩高增。2、2025年H1海外收入占比约87%,关税政策扰动下,家用呼吸机组件收入下滑2.8%,人工植入耳蜗收入下滑7.5%,归母净利润1.14亿元(yoy-32.44%),Q2净利润同比-43.83%。3、Q3关税暂停催化下,发货有望快速恢复,马来西亚三期基地2025年底投产,供应链抗风险能力提升。4、2025年H1其他医疗产品组件收入0.76亿元(yoy+54.4%),胰岛素笔量产+CGM组件交付拉动血糖产品增长。5、胰岛素注射笔自动化项目规模化量产;自主设计“美好笔”核心研发完成,国内外客户拓展推进。6、技术向脑机接口、机器人拓展,人工耳蜗电极精密加工能力可迁移至BCI;手术机器人已有产品小批量供货,人形机器人领域开展PEEK材料制造、精密模具开发、传感器研发等技术布局和客户沟通。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年收入分别为18.95/23.75/29.15亿元,同比增速分别为18.85%、25.34%、22.74%,归母净利润分别为4.24/5.43/6.53亿元,同比增速分别为16.64%、27.97%、20.26%,对应2025年PE约34倍,维持“增持”评级。
#风险提示:关税波动的风险;新产品新客户拓展不及预期的风险;专利技术受限的风险等。
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