晶科能源(688223):出货稳居第一,持续巩固技术优势

#核心观点：1、公司2025年上半年营收318亿元，同比下降33%；归母净利润-29.09亿元，同比转亏；扣非归母净利润-31.75亿元。2、第二季度营收180亿元，同比下降26%，环比增长30%；归母净利润-15.19亿元，亏损环比加深；扣非归母净利润-13.09亿元，亏损环比收窄。3、上半年组件出货41.84GW，稳居行业第一，海外出货占比逾6成，在多个市场保持份额领先。4、光伏行业“反内卷”推进，多环节价格上涨，有望带动组件价格传导和行业盈利修复。5、TOPCon技术持续升级，预计2025年底40%-50%产能实现640W以上功率，技术优势可带来单瓦溢价。6、储能系统目标2025年出货6GWh，有望加速放量带动利润增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-38.1亿元、18.5亿元、36.9亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易环境恶化，需求不及预期，行业竞争加剧。

  

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