荣盛石化(002493):油价下跌业绩承压下滑,静待大炼化迎来底部反转-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入1486.3亿元，同比-7.8%；实现归母净利润6.0亿元，同比-29.8%。2、Q2单季度实现营业收入736.54亿元，同比-8.1%，环比-1.8%；实现归母净利润0.14亿元，同比-95.5%，环比-97.7%。3、Q2布伦特原油均价66.76美元/桶，同比-22%，环比-11%；PX价差-389元/吨，同比-821元/吨。4、油价下跌致公司库存损失增加，PX景气度下滑显著，业绩承压下滑。5、公司依托浙石化4000万吨/年炼化一体化项目平台，加快布局下游化学新材料，部署EVA、POE、DMC、PC和ABS等新能源新材料产品。6、金塘新材料项目总投资760亿元，达产后预计年产值达917亿元。7、国内“反内卷”政策持续推进，未来低价恶性竞争有望被遏制，大炼化行业景气度有望迎来底部反转。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为16.60亿元/26.55亿元/39.30亿元，对应EPS分别为0.17元/0.27元/0.39元。公司新材料项目持续推进，未来成长动力充足，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，原油价格波动。

  

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