三峰环境(601827):运营稳健增长,双轮驱动释放新动能-公司点评报告

#核心观点：

   1、运营业务稳健增长，提质增效驱动业绩向好。2025年上半年，公司营收下滑主要受工程建造板块收入下降及出售子公司三峰城服不再并表影响。公司核心运营业务表现强劲，有效支撑了利润增长。

   2、报告期内，公司全资及控股项目垃圾处理量达773.11万吨，同比增长2.6%；上网电量27.18亿度，同比增长3.76%。蒸汽销售业务销量达52.56万吨，同比增长11.84%。

   3、协同处置业务增长迅速，餐厨（厨余）垃圾处理量同比增长16.44%，污泥处理量同比增长99.35%。公司运营效率持续保持行业领先水平，平均吨垃圾发电量达419.85度/吨，厂用电率11.47%。

   4、“双轮驱动”战略成效显著，海外业务打开新增长空间。公司已在全球多个国家和地区累计取得264个项目、423条焚烧线的市场应用业绩，总设计处理能力超23万吨/日。

   5、报告期内新中标国际国内技改及设备供货项目8个，海外工程业务稳步推进，越南塞拉芬项目已并网发电，泰国、马来西亚等项目建设进展顺利。

   6、技术创新与国内拓展并进，AI智慧焚烧技术应用加速，报告期内已覆盖7个项目，预计下半年将再推广至6个项目，目标到2025年底实现50%焚烧线智慧化。

   7、公司在飞灰资源化利用领域取得关键进展，西南区域性特殊危险废物集中处置中心项目顺利推进。成功中标酉阳县域小型垃圾焚烧供热项目，树立了以供热为主的小型化项目标杆。

   8、目前公司尚有3个在建及筹建的国内垃圾焚烧项目，合计处理能力1900吨/日，为未来业绩增长提供持续动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为62.94/66.76/71.25亿元，同比增长5.06%/6.08%/6.72%，归母净利润分别为12.65/13.87/15.24亿元，同比增长8.33%/9.64%/9.86%，给予公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。