中国海油(600938):天然气产量高增,重点项目有序推进-中报点评

#核心观点：1、25H1营业收入2076亿元，同比下降8%，归母净利润695亿元，同比下降13%；Q2单季营业收入1008亿元，同环比降13%/6%，归母净利润330亿元，同环比降18%/10%。2、中期每股派息0.73港元，股息支付率同比提升5.1个百分点至45.4%。3、H1油气净产量384.6百万桶油当量，同比增长6.1%，其中石油液体产量296.1百万桶，同比增长4.5%，天然气产量516.2十亿立方英尺，同比增长12.0%。4、实现油价同比下降13.9%至69.2美元/桶，实现气价同比上升1.4%至7.90美元/千立方英尺。5、桶油成本同比下降0.36美元/桶至23.29美元/桶，H1油气销售收入同比下降7.2%至1717亿元，综合毛利率同比下降1.8个百分点至52.2%。6、H1完成资本开支576亿元，同比下降9%。7、在中国海域获得5个新发现，成功评价18个含油气构造，投产10个新项目。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润为1324亿元、1262亿元、1321亿元，EPS为2.78元、2.65元、2.78元。给予25年12.5倍/9.0倍PE，A股目标价34.75元，H股目标价27.49港元，维持A/H“买入”评级。

  

   #风险提示：国际油价波动风险；新项目投产进度不达预期风险。

  

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