新乳业(002946):低温贡献收入业绩增长,净利率超预期

#核心观点：1、25H1实现收入55.3亿元，同比增长3.0%；归母净利润4.0亿元，同比增长33.8%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长31.2%。2、25Q2实现收入29.0亿元，同比增长5.5%；归母净利润2.6亿元，同比增长27.4%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长26.8%。3、液体乳收入同比增长4.6%，奶粉收入同比增长32.3%，其他收入同比下降15.0%。4、直营渠道收入同比增长23.0%，经销渠道收入同比下降18.8%。5、25Q2毛利率30.5%，同比提升1.4个百分点；净利率同比提升1.7个百分点至9.4%。6、低温业务持续向好，高端鲜奶、今日鲜奶铺均实现双位数增长，活润同比增长40%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为110.6亿元、115.6亿元、121.4亿元；归母净利润分别为7.0亿元、8.4亿元、9.8亿元；EPS分别为0.81元、0.97元、1.14元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济恢复较弱导致需求减弱；经营管理风险；行业竞争加剧风险；估值中枢变动风险；食品安全问题等。

  

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