经纬恒润(688326):25Q2公司经营迎来拐点,汽车电子业务高速增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收29.1亿元，同比增长43.48%，归母净利润-0.87亿元，同比亏损收窄；2025Q2实现营收15.8亿元，同比增长38.9%，环比增长18.98%，归母净利润0.33亿元，扭亏为盈。2、分产品看，2025H1电子产品业务营收25.46亿元，同比增长51.5%；研发服务及解决方案营收3.55亿元，同比增长4.3%。3、2025Q2公司毛利率24.64%，剔除会计准则变动影响同比提升4.93个百分点，环比提升3.25个百分点；期间费用3.49亿元，同比下降15.26%，环比下降20.91%；期间费用率从Q1的33.18%下降到22.05%。4、公司汽车电子业务增长强劲，主要得益于前期研发投入成果转化和客户结构改善，为小米配套区域控制器等产品，为小鹏配套中央计算平台与智能驾驶辅助系统产品，物理区域控制器市场份额达18.07%。5、公司已基本完成整车电控产品全覆盖布局，物理区域控制器产品实现100万套下线，智能驾驶域控制器与物流公司达成战略合作年底量产，车身域控获新定点，底盘域控定点新一代车型项目，新能源多合一控制器配套主流车型快速放量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为72、90和108亿元，归母净利润分别为0.1、1.8和4.9亿元，对应当前市值，2026-2027年PE分别为77.2和28.9倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价150元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，项目研发进度不及预期。

  

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