中国人保(601319):综合成本率创近十年最佳,NBV延续高增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中期归母净利润265亿元，同比增长16.9%，第二季度单季137亿元，同比下降0.3%。2、归母净资产较年初增长6.1%，较第一季度末增长2.1%。3、中期每股股息0.075元，同比增长19%。4、产险上半年净利润235亿元，同比增长34.4%；承保利润117亿元，同比增长53.5%；保费同比增长3.6%，市占率33.5%；综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点。5、人身险方面，人保寿险总保费同比增长14.5%，NBV可比口径同比增长72%；人保健康总保费同比增长12%，NBV可比口径同比增长51%。6、总投资资产规模较年初增长7.2%至1.76万亿元；权益投资占比上升至20.4%；上半年年化总投资收益率5.1%，同比上升1.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为510亿元、540亿元、597亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。

  

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