一拖股份(601038):需求复苏在即,出口兑现增长

#核心观点：1、25H1公司实现收入69.3亿元，同比-11.3%；归母净利润7.7亿元，同比-15.1%；毛利率16.0%，同比-1.0pct。2、25Q2收入23.7亿元，同比-24.7%；归母净利润2.4亿元，同比-21.7%；毛利率16.3%，同比-0.3pct。3、25H1销售拖拉机4.28万台，同比-16.1%，主要受国内需求低位影响。4、25H1出口销售拖拉机5445台，同比+29.4%，增速超过国内全行业水平。5、大拖单月产量降幅收窄，中拖同比增幅扩大，需求呈现底部复苏迹象。

  

   #盈利预测与评级：预测25/26/27年公司实现归母净利润8.9亿/10.4亿/12.1亿元，同比-3.6%/+17.2%/+15.7%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：农产品价格波动风险；补贴政策变动风险；海外市场经营风险。

  

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