赛伍技术(603212):1H25光伏业务利润承压,持续打造多元化平台

#核心观点：1、1H25公司收入13.52亿元，同比-18.13%；归母净利润-0.72亿元。2、2Q25收入7.09亿元，同比-7.49%，环比+10.26%；归母净利润-0.39亿元，同比-11.58%。3、1H25光伏业务营收9.69亿元，同比-29%，毛利率-3.31%，同比-11ppt。4、2Q25胶膜销量0.87亿平，同比+48%，环比+6%；销售价格5.28元，同比-29%，环比+3%。5、2Q25背板销量532万平，同比-79%，环比-3%；销售价格7.65元，同比+5%，环比-7%。6、1H25海外收入占比达25.15%，海外产品出货量同比增长51.64%。7、1H25新业务收入占比24.35%，同比增加8.78ppt；锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料收入分别同比增长49%、13%、11%。

  

   #盈利预测与评级：下调25年盈利预测84%至0.54亿元，首次引入26年盈利预测1.37亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价25%至12.4元，目标估值切换至26年40倍市盈率，较当前有8%上行空间。

  

   #风险提示：光伏需求不及预期，新品放量不及预期，竞争格局加剧风险。

  

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