四川成渝(601107):1H25业绩符合预期,降本控费成效明显

#核心观点：1、1H25收入41.26亿元，同比下降23.14%；归母净利润8.37亿元，同比上涨19.93%。2Q25收入22.76亿元，同比下降32.17%；归母净利润3.81亿元，同比上涨24.2%。2、通行费收入22.74亿元，同比下降2.25%。核心路产成乐高速收入同比增长0.92%，成渝高速收入同比增长0.52%；成雅高速收入同比下降2.33%，成仁高速收入同比下降7.21%，二绕西高速收入同比下降6.09%。3、财务费用同比下降31.0%，管理费用同比下降14.8%，降本增效明显。4、成乐高速扩容工程进入最后阶段，成雅高速已中标扩容项目。收购成都二绕西，2025年预计贡献1.6亿元利润，2023-2024年累计补偿3148万元。5、分红比例不低于60%，2024年股息率为5.2%，现价对应2025/2026年股息率为5.5%/5.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和6.85元目标价，对应13.3倍2025年市盈率和12.7倍2026年市盈率，较当前股价有21.9%上行空间。H股维持跑赢行业评级和5.61港元目标价，对应10.0倍2025年市盈率和9.4倍2026年市盈率，较当前股价有16.4%上行空间。

  

   #风险提示：经济增速不及预期、资本开支超预期、多元经营风险。

  

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