哈尔斯(002615):经营表现稳健,期待利润逐季释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1真空器皿营收13.76亿元，同比增长13.00%，铝瓶及其他营收1.65亿元，同比增长11.31%。2、境外收入13.66亿元，同比增长14.14%，境内收入2.06亿元，同比增长4.81%。3、公司围绕OEM业务构建战略合作伙伴关系，提升客户粘性，加速本地化营销布局。4、自有哈尔斯品牌完成组织重构和能力升级，配备研产销全链路战队。5、2025Q2销售毛利率28.76%，同比下降2.62个百分点，扣非销售净利率5.57%，同比下降5.99个百分点。6、利润率下滑主要因海外基地产能爬坡致成本增加。7、财务费用增加因汇兑受益减少。8、泰国二期基地建成达产，公司加速产品转移和原材料储备，启动混编支援机制保障交付。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.62/0.75/0.94元，归母净利润分别为288/351/440百万元，同比增长0.4%/22.0%/25.3%。参考行业估值水平，考虑公司自有品牌赋予的估值溢价，给予公司2025年18xPE，下调目标价至11.11元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。

  

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