传音控股(688036):25Q2业绩触底回升,看好新兴市场长期增长+扩品类+移动互联网+端侧AI发展-跟踪报告之七

#核心观点：1、2025H1公司实现营收290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%。2、25Q2营收160.74亿元，同比下降6.09%，环比增长23.61%；归母净利润7.23亿元，同比下降41.03%，环比增长47.47%。3、智能机实现营收243.89亿元，同比下降约17%，毛利率19.19%；功能机实现营收17.04亿元，同比下降约35%，毛利率24.72%。4、其他业务（主要为扩品类和互联网业务）实现营收29.71亿元，同比增长15%，毛利率24.78%。5、公司在全球手机市场占有率为12.5%，排名第三；智能机在全球智能机市场占有率为7.9%，排名第六。6、25H1毛利率20.09%，同比下降1.44个百分点；25Q2毛利率20.76%，同比下滑0.13个百分点，环比上升1.49个百分点。7、公司拥有四大核心技术群，并发布TECNOAI，聚焦AI端侧应用和端云协同。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.01亿元、48.16亿元、56.85亿元，当前市值对应PE估值为27倍、20倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外需求不及预期风险，汇率波动风险、新市场拓展不及预期风险。

  

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