柳药集团(603368):批发及工业短期承压,激励彰显信心-中报点评

#核心观点：1、1H25公司收入103.01亿元，同比下降3.2%；归母净利润4.29亿元，同比下降7.5%；扣非归母净利润4.22亿元，同比下降7.6%。2、2Q25收入49.84亿元，同比增长2.4%；归母净利润1.52亿元，同比下降7.3%；扣非归母净利润1.50亿元，同比下降6.2%。3、1H25工业收入5.63亿元，同比增长0.31%；归母净利润0.90亿元，同比下降8.12%。4、1H25批发收入80.51亿元，同比下降4.70%；归母净利润2.70亿元，同比下降9.11%。5、1H25零售收入16.43亿元，同比增长3.62%；归母净利润0.69亿元，同比增长0.20%。6、1H25毛利率为11.07%，同比下降0.74个百分点。7、1H25经营性现金流净额8843万元，同比增长78.07%。8、公司发布2025年股权激励和员工持股计划，考核目标包括扣非净利润增长率和医药工业收入增长率。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.49亿元、8.90亿元、9.23亿元，对应EPS分别为2.14元、2.24元、2.32元。维持买入评级，目标价23.61元。

  

   #风险提示：外部环境影响超预期；工业收入和净利润增长不及预期。

  

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