荣盛石化(002493):油价与芳烃景气下行带动25Q2业绩下滑,未来景气有望加速修复

#核心观点：1、2025H1公司营业收入1486.29亿元，同比下降7.83%；归母净利润6.02亿元，同比下降29.82%；扣非归母净利润7.55亿元，同比增长12.28%。2、25Q2营业收入736.54亿元，同比下降8.12%，环比下降1.76%；归母净利润0.14亿元，同比下降95.52%，环比下降97.67%；扣非归母净利润1.37亿元，同比下降30.92%，环比下降77.91%。3、25Q2毛利率12.62%，环比下降1.33个百分点；25H1期间费用率4.12%，同比下降0.04个百分点。4、25H1计提资产减值损失1.52亿元。5、子公司浙石化25H1利润21.32亿元，同比增长5.04%；25Q2净利润8.63亿元，环比下降32.06%。6、25Q2炼油价差1008元/吨，环比下降99元/吨；裂解乙烯价差171美元/吨，环比增加13美元/吨；PX-石脑油价差265美元/吨，环比增加65美元/吨；PX-燃料油价差372美元/吨，环比下降13美元/吨。7、25Q2 PTA价差219元/吨，环比下降59元/吨；涤纶长丝POY价差1306元/吨，环比增加28元/吨。8、公司与沙特阿美形成战略合作，拟收购沙特朱拜勒SASREF炼厂50%股权。9、公司实施三期股份回购方案，累计成交金额约69.88亿元；控股股东实施增持计划，累计增持金额约16.93亿元，第三期计划增持10-20亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年盈利预测为36亿元、60亿元、80亿元（原预测为43亿元、64亿元、84亿元），对应PE分别为27倍、17倍、13倍。给予公司2025年34倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：油价大幅波动，关税影响不确定性，在建项目投产不达预期等。

  

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