天山铝业(002532):上半年归母净利润同比持平,电解铝项目稳步推进-2025年中报点评

#核心观点：1、上半年电解铝平均售价同比上涨2.8%至20250元/吨，氧化铝实现量价齐升。2、电解铝产量58.54万吨同比持平，综合用电成本同比下降约17%。3、氧化铝产量120万吨同比增长9.8%，生产成本同比上升18%。4、有息负债规模降低至144亿元，财务费用同比下降32.63%。5、广西铝土矿取得采矿权证，几内亚项目铝土矿陆续回国，自给率将逐步提升。6、启动140万吨电解铝产能绿色低碳改造项目，建设期10个月。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为304亿元、347亿元、356亿元；归母净利润分别为46.67亿元、59.18亿元、62.72亿元，同比增长5%、27%、6%；EPS分别为1.00元、1.27元、1.35元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铝市场价格大幅下跌风险；政策限产风险；能源及原料价格大幅上涨风险；在建项目建设及达产进度不及预期风险；海外政策风险；研究报告使用的数据及资料更新不及时风险。

  

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