淮北矿业(600985):煤炭量价下滑业绩承压,煤、电新项目稳步推进-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司归母净利润10.3亿元，同比下降65.0%；其中第二季度归母净利润3.4亿元，同比下降74.7%。2、商品煤产量891万吨，同比下降13.71%；商品煤销量648万吨，同比下降19.38%。3、单位商品煤售价835元，同比下降27.0%；单吨成本469元，同比下降17.0%；单位毛利366元，同比下降36.8%。4、无水乙醇项目投产，上半年产/销量22.9/22万吨，吨售价4896元/吨，贡献营业收入10.7亿元。5、焦炭产/销量171/168万吨，同比变化+0.62%/-1.21%；吨售价1418元/吨，同比下降33.3%。6、陶忽图矿800万吨动力煤项目预计2025年底建成，2026年投产；聚能发电2×660MW超超临界发电机组有望2025年底投产；10万吨/年DMC项目已投产；3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等重点项目有望2025年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入387亿元、429亿元、436亿元，同比变化-41.21%、+10.87%、+1.55%；实现归母净利润18.67亿元、25.14亿元、25.59亿元，同比变化-61.54%、+34.65%、+1.76%。维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、安全生产风险。

  

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