康辰药业(603590):业绩符合预期,创新能力持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入4.6亿元，同比增长13.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长15%，业绩符合预期。2、苏灵营销模式转型，自营区域扩展至19个省，收入达3.3亿元；销售费用率降至44.35%，同比下降3.49个百分点。3、创新产品进展：ZY5301 Pre-NDA已受理；KC1036多项适应症临床研究中，超300例受试者入组；犬用尖吻蝮蛇血凝酶进入复核检验阶段。4、KC1086获得临床试验批准，I期试验有序推进，在临床前模型中显示出显著抑瘤效果。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.2亿元、11亿元、12.9亿元；归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元。

  

   #风险提示：研发进展不及预期风险、核心品种商业化进展不及预期风险、政策风险。

  

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