晨光生物(300138):管理制胜,主业反转,多点开花-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是植物提取行业龙头，通过生产优势和卓越管理降低成本，主业加工利润改善，成本优势下份额有望持续提升。2、三大主业均在改善：辣椒红色素加工利润回升，公司占市场80%以上份额；辣椒精有望冲击印度同行份额，通过使用云南原料替代印度原料降低成本；叶黄素加工利润有望修复，公司在缅甸试种万寿菊花取得良好进展。3、梯队产品多点开花：甜菊糖生产工艺优势明显，得率高，副产品绿原酸可分摊成本；保健品业务规模超1.5亿元，依托原料和批文优势，中游代工及C端业务有提升空间。4、公司秉承卓越管理理念，在全球寻找优质种植基地，赞比亚基地效率提升，缅甸基地试种效果良好；棉籽业务随豆粕价格见底企稳，加工利润有望改善。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润3.59/4.19/5.04亿元，对应EPS 0.74/0.87/1.04元，当前股价对应19.4/16.7/13.8倍PE。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、价格波动风险、贸易政策风险。

  

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