一拖股份(601038):经营业绩承压下降,关注农机智能化、高端化趋势-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入69.28亿元，同比下降11.26%；归母净利润7.69亿元，同比下降15.06%。2、第二季度营业收入23.71亿元，同比下降24.74%；归母净利润2.40亿元，同比下降21.71%。3、25H1毛利率16.03%，同比下降0.98个百分点；净利率12.02%，同比上升0.24个百分点；期间费用率6.25%，同比上升0.86个百分点。4、上半年销售拖拉机产品4.28万台，其中海外销售5,445台，同比增长29.37%，非洲和中东欧市场销量增幅超过50%。5、公司紧抓“优机优补”政策机遇，实现东方红动力换向产品批量上市，并持续推进多个技术改造和产能提升项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为109.61亿元、115.93亿元、126.46亿元；归母净利润分别为8.58亿元、9.12亿元、10.22亿元；EPS分别为0.76元/股、0.81元/股、0.91元/股。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险。农机行业竞争较为激烈，公司面临较强市场竞争。汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率波动将影响公司业绩。原材料价格波动风险。大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。下游需求变化风险。下游行业需求变化将对公司收入和经营业绩产生影响。关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。