中国太保(601601):净利润和净资产表现环比改善,NBV延续快速增长-1H25业绩点评

#核心观点：1、1H25归母净利润278.9亿元，同比增长11.0%，较1Q25的-18.1%显著改善，2Q25单季净利润同比增长36.5%。2、净资产2,819亿元，较年初下降3.3%，但环比增长6.9%。3、NBV 95.4亿元，可比口径同比增长32.3%，NBVM 15.0%，同比提升0.4个百分点。4、个险新单保费同比下降7.7%，银保新单保费同比增长95.6%，2Q25单季分别同比增长6.6%和45.7%。5、新单期缴中分红险占比升至42.5%。6、财险保费收入同比增长0.9%，车险/非车险分别同比增长2.8%和下降0.8%。7、COR 96.3%，同比下降0.8个百分点，车险COR 95.3%，同比下降1.8个百分点。8、非年化净/总/综合投资收益率1.7%/2.3%/2.4%，同比分别下降0.1/0.4/0.6个百分点。9、股票/基金规模较年初增长11.0%/16.1%，股票投资中计入OCI比重较年初提升4个百分点至33.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为521亿元、568亿元、613亿元，增速为15.9%、9.0%、8.0%；NBV分别为164亿元、181亿元、199亿元，增速为23.4%、10.4%、9.9%；当前股价对应2025-2027年P/EV分别为0.65倍、0.61倍、0.57倍。维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：权益市场波动、分红险销售不及预期、大灾风险加剧。

  

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