中国国航(601111):2Q同比扭亏;景气改善仍需等待-中报点评

#核心观点：1、中国国航1H25收入807.57亿元，同比增长1.6%；归母净亏损18.06亿元，同比缩窄35.1%。2、2Q25实现收入407.34亿元，同比增长3.2%；归母净利润2.38亿元，同比扭亏。3、2Q25 ASK/RPK分别同比增长4.1%/7.0%，客座率同比提升2.2个百分点至81.2%。4、单位客公里收益同比下降约5%。5、2Q25航空煤油出厂价均价同比下降17%，单位座公里成本同比下降4.4%，毛利率同比提升3.6个百分点至5.4%。6、2Q25财务费用同比下降33.6%至11.54亿元，投资收益同比增长13.4%至6.60亿元。7、公司计划按持股比例51%对深航注资不超过81.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.71亿元、52.46亿元、79.65亿元，对应EPS分别为0.05元、0.33元、0.50元。给予A股目标价9.25元，H股目标价6.35港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，国泰航空投资收益大幅下降，油汇风险，安全事故。

  

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