华阳股份(600348):售价下行拖累业绩,关注成长性-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入112.4亿元，同比减少7.86%；归母净利润7.83亿元，同比减少39.75%。2、25Q2原煤产量1082万吨，同比增长6.6%；商品煤销量1053万吨，同比增长19.4%。3、25Q2吨煤售价419元/吨，同比下降24.8%；吨煤成本286元/吨，同比下降17.4%；吨煤毛利132元/吨，同比下降37.0%。4、七元煤矿（500万吨/年）启动联合试运转，平舒纳入500万吨/年生产矿井序列，榆树坡取得500万吨/年安全生产许可证。5、钠离子电池技术实现突破，完成200吨/年T1000级高性能碳纤维示范线设备安装，自主开发2.13MWh标准钠离子电池煤矿应急电源直流舱产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年归母净利分别为16.8亿元、21.7亿元、23.7亿元，对应PE为15.0X、11.7X、10.7X，维持买入评级。

  

   #风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。

  

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