建设银行(601939):业绩增速回升,息差边际企稳

#核心观点：1、1H25净利润同比-1.5%，拨备前利润同比+3.4%，营业收入同比+2.2%，业绩符合预期。2、营收增速显著改善，2Q25营业收入同比增长10.4%。3、净利息收入同比下降3.2%，降幅收窄；净手续费收入同比增长4.0%；其他非息收入同比增长55.6%。4、息差边际企稳，1H25净息差1.40%，较1Q25小幅下降1bp。5、贷款聚焦重点领域，科技贷款、战略新兴产业贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均显著高于全行贷款平均增速。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变。A股目标价11.01元，对应0.8倍2025年P/B和0.8倍2026年P/B，较当前股价有22.3%上行空间，维持跑赢行业评级。H股目标价8.91港元，对应0.6倍2025年P/B和0.6倍2026年P/B，较当前股价有18.6%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：宏观经济不确定性，房地产行业风险扩散

  

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