一拖股份(601038):Q2归母净利润同比下滑22％,智能化产品、海外多区域扩张有望成为新增长点-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入69.28亿元，同比下降11.26%；归母净利润7.69亿元，同比下降15.06%；扣非归母净利润6.92亿元，同比下降21.22%。2、单Q2营业总收入23.71亿元，同比下降24.74%；归母净利润2.4亿元，同比下降21.71%；扣非归母净利润1.65亿元，同比下降41.55%。3、农业机械产品收入62.77亿元，同比下降11.50%，其中国内销售3.74万台同比下降20%，海外销售0.54万台同比增长29%。4、动力机械产品收入6.50亿元，同比下降8.96%。5、海外收入6.57亿元，同比增长16.5%，占总收入9.5%。6、销售毛利率16.03%，同比下降0.98个百分点；销售净利率12.02%，同比上升0.24个百分点。7、期间费用率6.25%，同比上升1.09个百分点。8、国内大中型轮式拖拉机产量同比下降4.1%和6.9%，但行业需求有望筑底。9、公司持续推进大马力无级变速、动力换挡等技术开发，海外市场在非洲、中东欧地区销量增长超50%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测为9.2亿元、9.5亿元、10.6亿元，当前市值对应PE分别为16倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内行业需求不及预期，政策不及预期，出海不及预期。

  

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