上海新阳(300236):集成电路材料业务进入放量周期-2025半年报点评

#核心观点：1、上海新阳2025年上半年实现收入8.97亿元，同比增长35.67%；扣非后归母净利润1.27亿元，同比增长58.07%。2、集成电路材料25H1实现收入6.84亿元，同比增长55.74%，毛利率45.90%。3、公司产品包括电镀、清洗、光刻、研磨、蚀刻五大系列，市场份额持续扩张，销售额持续攀升。4、公司产能不断扩建，合肥产线产能优化至4.35万吨，并计划新建年产50000吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025E-2027E的基本每股收益EPS分别为0.86、1.21、1.72元，增速为52.45%、40.57%、41.91%。维持“增持”评级，目标价64.50元，基于2025年75倍PE估值。

  

   #风险提示：宏观经济下行导致下游客户产能利用率下滑、市场竞争加剧带来价格压力、研发迭代无法满足下游客户技术升级需求、估值高于可比公司的风险等。

  

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