中微公司(688012):刻蚀+薄膜持续放量,在手订单高速增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入49.61亿元，同比增长43.88%；归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。2、刻蚀设备收入37.81亿元，同比增长40.12%，占比约75%；LPCVD设备收入1.99亿元，同比增长608.19%。3、2025年上半年末公司合同负债较2024年末增长5.79亿元至31.65亿元。4、2025年上半年研发投入14.92亿元，同比增长53.70%，占营收约30.07%。5、公司在先进逻辑与存储制造的多项关键刻蚀和薄膜工艺实现大规模量产，高端产品新增付运显著提升。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为22.11/30.57/40.31亿元。给予公司2025年13倍PS，对应目标价为249.6元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：国际贸易形势变化；下游扩产不及预期；新品拓展不及预期；上游零部件供应短缺；行业竞争加剧。

  

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