淮北矿业(600985):煤价下行拖累业绩,煤炭产量增长可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收206.8亿元，同比下降44.6%，归母净利润10.3亿元，同比下降64.9%。2、2025年第二季度公司实现营收100.8亿元，同比下降49.5%，环比下降4.9%，归母净利润3.4亿元，同比下降74.7%，环比下降50.8%。3、2025年第二季度商品煤产量460万吨，同比下降9.6%，环比增长6.8%，商品煤销售量350万吨，同比下降12.5%，环比增长17.9%。4、2025年第二季度吨煤售价748元/吨，同比下降364元/吨，环比下降190元/吨。5、2025年第二季度焦炭、甲醇、乙醇产量分别为97万吨、19万吨、13万吨，同比分别增长17%、168%、76%，环比分别增长30%、58%、39%。6、陶忽图煤矿有望于2026年上半年建成，公司煤炭产量增长可期。7、聚能发电项目、陶忽图矿、雷鸣科化河南南召青山矿项目等按计划推进，并收储涡北矿深部资源。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为21亿元、31亿元、39亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期、公司分红率不及预期。

  

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