中国神华(601088):业绩韧性+高额分红彰显龙头本色-中报点评

#核心观点：1、25H1营收1381.09亿元，同比-18.34%，归母净利246.41亿元，同比-12.03%；Q2营收685.24亿元，同比-15.36%，环比-1.52%，归母净利126.92亿元，同比-5.62%，环比+6.22%。2、煤炭销售均价降幅12.9%小于市场煤价降幅22.2%，因长协销量占比92.2%；自产煤单位生产成本同比下降7.7%，煤炭毛利率从28.4%提升至31.3%。3、发电分部利润总额50.9亿元，同比微降2.8%；售电量同比-7.4%，电价同比-4.2%，发电成本同比-13.7%，燃煤发电度电成本降低5.3%。4、拟收购集团资产，2024年标的资产营收1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元。5、拟派发中期股息每股0.98元，分红率79.0%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为503亿元、504亿元、507亿元。维持买入评级，A股目标价45.7元，H股目标价41.5港币。

  

   #风险提示：供给端扰动超预期；在建煤矿建设进度不及预期。

  

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