交通银行(601328):信贷稳步投放,营收增速回正-中报点评

#核心观点：1、25H1归母净利润、营收、PPOP同比分别增长1.6%、0.8%、-1.0%，增速较Q1分别提升0.1、1.8、3.5个百分点。2、总资产、贷款、存款同比分别增长8.9%、8.8%、6.0%，增速较25Q1分别提升1.5、0.1、1.2个百分点。3、25H1净息差1.21%，较24年下降6bp，较25Q1下降2bp，息差降幅收窄。4、25H1不良率1.28%，较Q1末下降2bp，拨备覆盖率210%，较Q1末提升9个百分点。5、深入落实五篇大文章，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款余额分别超1.5万亿元、8700亿元、8500亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年净利润分别为954亿元、989亿元、1036亿元，25年BVPS为11.73元，对应A/H股25年PB为0.62/0.53倍。给予A/H股25年目标PB0.74/0.68倍，目标价8.68元/8.64港币，维持增持/买入评级。

  

   #风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。

  

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