宏昌科技(301008):25H1业绩承压,加速布局人形机器人赛道

#核心观点：1、2025年上半年公司营收5.42亿元，同比增长20.80%；归母净利润1596.27万元，同比减少47.78%；扣非归母净利润946.99万元，同比减少60.24%。2、2025年第二季度营收2.72亿元，同比增长18.49%；归母净利润403.57万元，同比减少72.04%。3、业绩承压主要系营业成本增长所致。4、智能家电部件业务营收5.21亿元，同比增长17.34%，受益于家电消费刺激政策。5、汽车业务因生产产地不足受限，2025年门板定点将批量供货，有望放量。6、公司拟出资1.5亿元参与设立合伙企业，投资于高端装备制造、人工智能等国家鼓励行业。7、公司投资良质关节30%股权，并合资成立杭州宏质电机科技有限公司持股70%，布局机器人产业链。8、良质关节正对接多家机器人客户，并建设年产20万套关节模组和减速器的智能制造工厂，规模订单有望逐步释放。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为11.52亿元、13.83亿元、17.28亿元，归母净利润分别为0.42亿元、0.71亿元、1.07亿元。给予2026年每股净利润75倍PE估值，对应目标价40.92元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：人形机器人业务不及预期；盈利预测与估值判断不及预期

  

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