兖矿能源(600188):量增本降经营显韧性,并购落地成长启新篇

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入593.49亿元，同比下降17.93%；归母净利润46.52亿元，同比下降39.38%；扣非净利润44.30亿元，同比下降39.31%。2、经营活动现金流量净额135.63亿元，同比上涨7.47%；基本每股收益0.46元/股，同比下降41.09%。3、商品煤产量7360万吨，同比+6.54%；商品煤销量6481万吨，同比-4.51%；自产煤销售均价529元/吨，同比下降20.7%；自产煤吨煤销售成本328元/吨，同比下降8.7%。4、化工品产量474.5万吨，同比+13.47%；化工板块贡献归母净利润10.7亿元，同比增盈9.5亿元。5、完成对西北矿业的收购交割，新增煤炭资源量63.52亿吨；董事会建议派发中期股息0.18元/股（含税），分红总额18亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为118亿元、131亿元、151亿元，EPS为1.17元/股、1.31元/股、1.51元/股。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济复苏不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。

  

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