豪能股份(603809):25Q2盈利承压,机器人减速器加速布局-系列点评四

#核心观点：1、2025H1营收12.53亿元，同比+10.30%；归母净利润1.84亿元，同比+13.45%；扣非归母净利润1.72亿元，同比+10.54%。2、2025Q2营收6.34亿元，同比+7.43%，环比+2.34%；归母净利润0.80亿元，同比-3.01%，环比-23.34%；扣非归母净利润0.69亿元，同比-10.43%，环比-32.45%。3、2025Q2毛利率为32.11%，同比+0.09pct，环比-0.03pct；归母净利率为12.59%，同比-1.36pct，环比-4.22pct。4、差速器、航空零部件营收同比高增，成为公司收入增长驱力。5、管理费用率提升主要系职工薪酬增加及重庆豪能搬迁费用较多所致，研发费用率提升主要系推进技术研发和产品规划所致。6、加速布局机器人减速器，重点打造成长第二曲线，一期投资总额10亿元。7、昊轶强2025H1实现营业收入1.67亿元，同比+32.21%。8、航空航天零部件智能制造中心正有序推进项目建设，投资3亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为28.08/33.76/38.83亿元，归母净利润为3.83/5.33/6.76亿元，对应EPS为0.45/0.62/0.79元，PE分别为34/25/20倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期等。

  

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